战略暂时排名：「蔚小理」财报季重排座次

产车为HG。随后改款的 G3i，也于 7 年末开始交付给；「爆款」车为HG完美 ONE，在 2021 年 5 年末完成里期改款。这随之而来蔚来在硬件和软件上，曾在的优势都被大幅提高削弱。

蔚来的这种展现出，转到 2022 年即使如此没有人突飞猛进。都于，蔚来总总计交付给总量超越了 2.58 万辆，总总计上涨极为少 28.5%；小鹏和完美交付给总量超越了 3.46 万辆和 3.17 万 辆，总总计上涨 159% 和 152.1%。蔚来与领先者的差异性正要被拉高。

再一是，蔚来将在本年密集交付给三款车种为。ET7、ET5、ES7。同时，5 年末下旬，蔚来将披露 2022 款 ES8、ES6 和 EC6，对智能硬件完成再多用，包括 8155 集成磁路、360 环视摄像头以及 5G 模块等，性能将大幅提高进一步提高。蔚来这几款车种为正因如此。

虽然在交付给总量各个方面，蔚来已经被小鹏超越，但得益于销总量的进一步提高，蔚来的丰臣氏率突出改善。真如值推断，2021 年，蔚来的小汽车为丰臣氏率为 20.1%，总总计本年进一步提高了 8 个九成，已经相近三家里展现出最好的完美（20.6%）。现今，小汽车为金融业的要能是胡克，小汽车为丰臣氏率能超越 29.3%。

不过，有一个很多人注意的内容，就是蔚来的小汽车为丰臣氏率（20.1%）优于总体丰臣氏率（18.9%），但完美和小鹏却恰好常为反。以小汽车为丰臣氏率相近的完美值得注意，蔚来和完美总丰臣氏率分别是 18.9% 和 21.3%，差异性超越了 2.4 个九成，但小汽车为丰臣氏率至少常为差 0.5 个九成。

里间发生了什么？这主要是跟其他收入和维修服务常为关。如果把蔚小理的营收拖回一下，北至南可以分为工业产品为商品收入和其他商品和维修服务收入。其里，蔚来的其他商品和维修服务收入超越了 29.7 亿元，远优于完美（8.8 亿元）和小鹏（9.5 亿元），有近 20 亿元的差异性。

但在丰臣氏率各个方面，蔚来反而是最低的。2021 年，蔚来的其他商品和维修服务服务费超越了 27.98 亿元，丰臣氏率极为少 5.7%。之外是年末内，其他商品和维修服务的丰臣氏率是-32.5%。这严重拖累蔚来小汽车为的丰臣氏率展现出；常为比仍要，2021 年，完美和小鹏的其他商品和维修服务丰臣氏率为 44% 和 33%。

举动，蔚来各个方面解读指，2021 年他们减缓了再多磁网络游戏平台的的设计，日渐多的再多葛洲坝可以日渐好的维修服务普通用户，但常为较 2020 年 Q3，公交系统服务费也有所减加。的设计再多葛洲坝是蔚来公交系统方式而的关键性一环，这对蔚来知名品牌、商品和普通用户乐趣都特别是在经常性价值，但也就是说减加公交系统服务费，也是蔚来为此忍耐的「不惜一切」。

真如值推断，截至 2021 年年底，蔚来在里国 183 个小城市的市区及高速路地面部队了 777 座再多葛洲坝，常为比 2020 年减加了近 600 座。其里，2021 年 4 年末开始，蔚来开始地面部队第二代再多葛洲坝，可将再多磁等待时间缩短至三分钟以内。

02 小鹏：用花钱，再多等待时间

常为比蔚来的过后增长，小鹏则在天平的另一端，展现出则可以用「上涨可观」来形容。

得益于 P7 的稍稍健展现出，小鹏交付给总量借助了 263% 的大幅提高横跨，借助了交付给总量和上涨率的「双第一」；营业额各个方面，2021 年小鹏小汽车为为 209.88 亿元，总总计飙升 259%，差劲于蔚来（361 亿元）和完美（270 亿元），这主要是因为单车为价位较少。

绘图：而出名长廊

转到 2022 年，小鹏的稳步依旧很强。都于，小鹏的交付给总量超越了 3.46 万辆，总总计上涨 159%，与完美（152.1%）常为近，大幅提高优于蔚来。

虽然小鹏交付给总量最多，但税务危机得也是最多。2021 年，小鹏小汽车为真如税务危机额为 48.63 亿元，总总计上涨 78%；非 GAAP 真如税务危机是 44.83 亿元，2020 年则是 29.92 亿元；常为比仍要，蔚来则在 2021 年真如税务危机 40.17 亿元，总总计急剧下降 24.3%。非 GAAP 真如税务危机 30.06 亿元，总总计下滑 41.2%。不过，这还是大幅提高少于 2017 年的胡克（税务危机 19.6 亿美元，达 124.7 亿元）。

税务危机波幅扩大，主要跟小鹏的自由派方式而有关。真如值推断，小鹏小汽车为 2021 年服务费总计计为 94.19 亿元，总总计上涨 102.7%。其里，装配服务费将近 41.14 亿元，总总计上涨 138.4%，占去营收使用量为 19.6%，优于蔚来（12.7%）和完美（12.2%）；商品、一般及地方政府服务费为 53.05 亿元，总总计飙升 81.7%，占去营收使用量为 25.3%，也优于蔚来的 19% 和完美的 12.93%。

举动，小鹏各个方面解读指，装配服务费上涨主要是，由于装配人员减加随之而来最低工资减加，以及与合作开发车种为HG以支持预见上涨有关的服务费减加归因于；商品、一般及地方政府服务费上涨，则主要是由于做广告、做广告和广告服务费减加，以及商品网络游戏平台和常为关人员服务费的扩大、私人Corporation经营管理店酬金的进一步提高归因于。

真如值推断，上半年 2021 年底，蔚小理分别拥有零售里心数总量分别是 358 家、357 家和 206 家。从统计数据上来看，小鹏已经与蔚来相近，超出完美 150 家左右。现今，蔚小理的渠道的设计下坠到三四线小城市，即将转到一个困难期，在此之后各家只能通过许多Corporation来推展销总量进一步提高。

同时，这里可以注目单店年平均销总量，它是衡总量渠道指导工作效率的一个关键性基准，一般是用年交付给总量/百货商店数总量。虽然现今蔚小理的商品网络游戏平台是在大幅提高扩展里，精准的单店年平均销总量没法估测。但相符估测从前，蔚来的单店年平均销总量是 255 辆，小鹏为 274 辆，完美则是 439 辆。现今胡克已经能超越 1100 辆，这也至少至少蔚小理还有常为当大的成长尺度。

一位业内人士曾告诉「而出名长廊」，最初三阳还处于初始阶段，在保证款项流确保的情况，短期的税务危机非常关键性，关键性的是经费使用的指导工作效率。现今来看，蔚小理看来也非常毕竟于是便。真如值推断，在款项及款项等价物（不含受限制款项）各个方面，完美以 278.5 亿元次于第一，蔚来以 153.34 亿元次于第二，小鹏以 110.25 亿元次于第三。它们要来作的就是把在新科技和渠道上的取得成功，转化为日渐好的销总量和普通用户乐趣。

绘图：而出名长廊

同时，在小鹏的各项基准里，还有一项极为很多人注目的统计数据，就是丰臣氏率。真如值推断，小鹏从 2020 的 3.5%，进一步提高到 2021 年的 11.5%，跟蔚来一样上涨了 8 个九成，进步突出。小鹏透露，这主要是是由于材料服务费急剧下降、商品组合变佳及需求量经济带起装配指导工作效率归因于。

不过，小鹏与完美（20.6）和蔚来（20.1%）常为比，还是有一定差异性，至少至少至少有蔚来 2020 年的精准度（12.7%），少于完美 2020 年的 16.4%。

这很大程度上跟小鹏现阶段的商品结构有关。从商品价格该线上来看，小鹏三家里最希望借助销总量更是的知名品牌。小鹏商品最初歌的是 15 万到 30 万美国市场，蔚来的商品则在 35 万到 60 万的价格该线，完美商品坐落 30 万到 40 万错综复杂。一般来讲，较少的商品定位，虽然至少至少普通用户群体日渐大，但丰臣氏率也常为对较少。

所以，尽早进一步提高丰臣氏率，将是小鹏在此之后指导工作的重点。何小鹏透露，借助总体丰臣氏率的进一步提高不可只靠单个商品发生的运气，日渐关键性的是系统游戏平台化，这将推展小鹏「在内燃机系统、制造工艺和 BOM 服务费体系的演进。车种为HG的丰臣氏率，包括 G9，以及Corporation总体的丰臣氏率将都会功能性改善。」

这也被解读成小鹏在蔚小理里在此之后提价的或许之一。眼见内燃机磁池制品价格的上涨，3 年末 18 日，小鹏小汽车为官方宣布涨价，相异车为HG价格上调波幅为 1.01 万-2 万元不等。在在，3 年末 23 日，完美小汽车为官方博客宣布，完美 ONE 车为HG价位将上调 1.18 万元，调整后简介价位为 34.98 万元。

从里经常性来看，「小鹏小汽车为的最大限度是，将Corporation总体的丰臣氏率进一步提高到 25% 以上。并且在需求量瞬时和经营管理杠杆的帮助下，各项服务费率将都会过后急剧下降。」有胡克（2021 年总体丰臣氏率 25.3%）在前，随着日渐高的销总量和商品定价，小鹏小汽车为将近成最大限度还是很有希望。

03 完美：求稍稍得稍稍

在蔚小理三家里，完美以极高的经营管理指导工作效率，让人眼光深刻。2021 年，完美即使如此保持了类似的展现出。

从交付给总量上来看，2021 年完美至少靠一款车为，就借助 9.05 万辆的交付给总量，总总计上涨 177%，次于斯塔夫基第三位。虽然次于常为较 2020 年下滑一位，但完美与第一名（小鹏 9.81 万辆）差异性却较小了，2021 年只与小鹏只常为差 0.77 万辆。2020 年，完美与当年第一（蔚来交付给 4.37 辆）常为差 1.12 万辆。在小汽车为丰臣氏率各个方面，完美日渐是全年保持在 20% 以上，极为保健。

绘图：而出名长廊

在税务危机各个方面，完美依旧是蔚小理里多于的，只有 3.2 亿元，之外是四四季日渐是借助可借营业收入。真如值统计数据推断，完美四四季营业额为 106.2 亿元，总总计上涨 156%；业绩为 2.96 亿元，总总计上涨 175%。常为比仍要，蔚来和小鹏税务危机都多于 40 亿元，分别超越 40.2 亿元和 48.6 亿元。

这也是三阳斯塔夫基，首次借助单月营业收入。从 2019 年 11 年末，开始交付给车种为，到 2021 年四四季就借助营业收入，完美至少用了两年等待时间。

这个速度，甚至比胡克都要快速。披露资讯推断，胡克在 2008 年装配了样机 Roadstar 小HG车为，但直到 2013 年才第一次借助了四季营业收入。统计数据推断，2013 年都于，胡克交付给 4900 辆 Model S，营业额超越 5.62 亿美元，总总计上涨 83%，营业收入为 1120 万美元。

完美是怎么来作到的呢？除了日渐高的丰臣氏率，还因为公交系统服务费日渐少。从 2018 年到 2021 年，完美小汽车为的公交系统服务费总计计为 119.86 亿元。常为比仍要，蔚来和小鹏四以后的服务费高将近 361.1 亿元和 189.9 亿元，是完美的 3 倍和 1.6 倍。其里，2021 年，蔚来和小鹏服务费分别是 114.7 亿元和 94.2 亿元，远优于完美的 67.8 亿元。

从服务费率上来看，2021 年完美小汽车为的服务费率至少为 25.4%，少于小鹏（44.8%）和蔚来（31.7%）。李伟曾在磁话都会议上讲解，蔚来在 2021 年的税务战略，是丰臣氏能覆盖商品和管理服务费。也就是说，蔚来的税务危机大体都会跟装配服务费常为当。现今来看，蔚来执行得优异。统计数据推断，蔚来 2021 年真如税务危机 40.2 亿元，装配服务费为 45.9 亿元。

再来看看 2017 年的胡克，总公交系统服务费为 38.55 亿美元，服务费率为 32.8%，与蔚来常为当，坐落小鹏和完美里间。其里，装配服务费为 13.78 亿美元（达 87.7 亿元），商品及管理服务费为 24.77 亿美元（达 157.6 亿元），占去总营业额（118 亿美元）使用量分别是 11.7% 和 21%。

除了日渐保健的业务统计数据，完美还有一个很大的改变，就是概念图业美国市场对它的肯定度在飙升。在真如值上，完美反超小鹏，跃居斯塔夫基第二，至少次于蔚来。截至 2022 年 4 年末 5 日收盘，蔚来真如值是 380 亿美元，完美是 287 亿美元，小鹏则是 252 亿美元。

这背后的或许，除了销总量和丰臣氏的进一步提高，还有就是混合内燃机被美国市场重最初肯定。即便如此，因为胡克的稍稍健展现出，概念图业美国市场日渐属意纯磁动该线。完美第一款车为采用的是减程式新科技，同属混合内燃机的一种，很长等待时间里被看作是「过渡该线」，二级美国市场对完美的预见有所歧见。

但随着插磁混动美国市场在 2021 年的发生，概念图业美国市场不断发现自己，在过渡到生物制药小汽车为终局的处理过程里，不至少要注重方向，还要把触乐句。2021 年，插磁混动商品因为没有人里程焦虑，部分地区的政策红利等因素，沦为生物制药美国市场的主力之一。

根据里国小汽车为工业协都会的统计数据，2021 年，里国生物制药乘用车为销总量超越了 333.4 万辆，总总计上涨 120.6%。其里，插磁混动小汽车为（PHEV）的销总量超越了 60 万辆，上涨率超越了 121.6%，甚至小幅多于纯磁小汽车为的上涨率。

转到 2022 年后，插磁混动小汽车为美国市场日渐是迎来发生式上涨。里国小汽车为工业协都会统计数据推断，本年 1 年末至 2 年末，插磁混动小汽车为商品 16 万辆，总总计上涨 2.5 倍。其里，2 年末插磁混动小汽车为销总量为 7.5 万辆，总总计上涨高将近 3.4 倍。

完美的眼光而今于此。它在 2025 战略里曾提到，「2025 年里国生物制药美国市场销总量是 800 万辆，完美要来作到 20% 的美国市场占去有率，160 万辆销总量」。要完成这样的商品最大限度，至少占去据几个小的拆分课题已经无法完成，完美只能在许多Corporation和纯磁游戏平台的合作开发，以及补能网络游戏平台的维修服务的设计上取得成功日渐多。

对蔚小理来说，2022 年将都会是极为遇到困难的一年，既要减缓许多Corporation的内嵌、进一步提高交付给数总量，也要来作好装配降本、进一步提高体系指导工作效率，还要为保持装配的乐句和速度，为在此之后的「团体赛」来作好准备。

*头图来源：wsupercars

本文来自APP公众号 “而出名长廊”（ID：geekpark），译者：周永亮，校对：郑玄，36氪经准许披露。

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