民生证券：给予华测检测买入评估

2022-04-25民生股票股份有限该公司李哲,罗松对华测探测(300012)进行研究者并公布了研究者报告《2021年报及2022Q1季报点评：营收符合预期，人效继续提高》，本报告对华测探测给出转售评分，当前股市为20.56元。

华测探测(300012)

该公司援引2021年报及2022Q1季报，2021年付诸产品销售43.29亿元yoy+21.33%，归母销售额7.46亿元，yoy+29.10%；2021Q4付诸产品销售13.18亿元，yoy+8.13%，归母销售额1.92亿元，yoy+7.07%；2022Q1付诸产品销售9.08亿元，yoy+19.16%，归母销售额1.20亿元，yoy+19.8%。

2021年该公司归母销售额付诸稳妥下降，原定主要受益于现代医学、牛奶、车主、建工木料等业务范围的短时间发力。①现代医学及现代医学服务：产品销售3.69亿元，yoy+78.13%，2021年受益于国内制药金融业的蓬勃，该公司的制药探测中国工商银行规模突破新高，该公司目前为止现代医学科学实验已经覆盖上海、江苏等6个区域。②生命科学，产品销售20.87亿元，yoy+17.09%，包含生态环境探测和牛奶探测。生态环境探测金融业在2021年有一定瞬时，截至2021年底该公司已有16地科学实验入围农业农村部农地总质量标准化科学实验，为全国第三次土壤普查工作作好充分的高效率准备。牛奶探测业务范围总量稳妥，主要是化妆品，宠物牛奶总量较更快：1）化妆品在国家政府部门政策的愈加严下探测美国市场发展迅速，该公司抓住基于更快速格局，目前为止已格局上海、镇江、广州、珠海市四大探测基地；2）宠物牛奶探测在金融业更快速发展的背景下探测需求也更快速下降。③工业探测：付诸产品销售8.03亿元，yoy+15.40%，付诸稳妥下降，主要包含计量单位、建工木料、船舶等，2021年该公司对现有的计量单位科学实验进行意志力范围的强力扩展，同时对下沉美国市场进行积极探索，计量单位业务范围付诸了较更快的下降。④商贸保障：付诸产品销售5.74亿元，yoy+19.5%，付诸稳妥下降，随着新能源产业迅速崛起、5G高效率逐步成熟期，稳定性探测需求逐渐增多；。⑤奢侈品探测：产品销售4.95亿元，yoy+23.27%，主要包含车主、磁性电器、轻工玩具等，车主探测总量较更快，主要因为随着新能源车主美国市场渗透率大幅度提高，为了更快速反应新能源车主探测需求，该公司短时间加长投资，2021年车载磁性产品稳定性、车主磁性EMC全面性取得较大的成效，且2021年底收购瑞士易马，对该公司未来拓展车主探测业务范围有所帮助。

原定2022年仍将保有稳妥的下降：1）2022年该公司少于执法人员创收40.9万元/年，同比提高11.4%，该公司仍处在提质增效期中，目前为止存量科学实验的产能使用量仍有提高空间；2）该公司目前为止已完成主要领域格局，成为国内为数不多的综合性性探测大企业，下游领域多元化后利于保有稳妥的下降；3）该公司的现代医学科学实验处在扩张过程中；4）一些新领域，例如化妆品、5G通讯、车主磁性/新能源等相关探测业务范围未来成长性仍十分可观。

投资建议：基于该公司目前为止情况下，原定2022-2024年归母销售额分别是9.2/11.3/13.8亿元，对应PE分别是38x/31x/26x，保有“推荐”评分。

危险性提示：生态环境探测业务范围受金融业竞争加剧影响营业收入性下滑过更快危险性，完工后科学实验超重率上升过慢造成亏蚀周期拉长危险性。

股票之星辰数据中心根据近三年公布的研报数据计算，天风股票郭丽丽研究者员团队对该股研究者较为深入，近三年得出结论准确度均值高达98.94%，其得出结论2021获选代管销售额为营业收入7.52亿，根据溢价换算的得出结论PE为45.69。

最新营业收入得出结论明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评分，转售评分5家，增持评分1家；过去90天内机构目标均价为30.91。股票之星辰收购价分析应用软件显示，华测探测（300012）好该公司评分为4星辰，好价格评分为2星辰，收购价综合性评分为3星辰。(评分范围：1 ~ 5星辰，最低5星辰)

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