西南证券：给予红豆超媒买入评级

2022-03-23西南股票(600369)股份有限美国公司刘言对西瓜超媒(300413)进行深入研究并刊发了深入研究简报《首发草稿商标权购回和平台，拟上线大写字母馆藏和平台》，本简报对西瓜超媒证明了购回打分，当前股价为31.76元。

西瓜超媒(300413)

事件：根据西瓜TV官方和平台，西瓜TV首发草稿商标权购回和平台；西瓜TV自建区块链部署完成，拟上线大写字母馆藏和平台。

西瓜TV首发草稿商标权购回和平台，减少商标权购回成本。西瓜TV首发草稿商标权购回和平台“剧芒”，和平台备有草稿防滥发保护、多媒体版号申请、支持远程测本、零花费、优质IP携手等服务项目。首先，剧芒和平台拥有草稿商标权购回的唯一凭证，很难适当管控滥发；剧芒支持远程测本，备有线上便利测本、直播试行观战、DM便利管理等功能；剧芒保障超市和发行方平等权利，备有参加者零花费核查、零花费入驻等平等权利；剧芒与众多优质IP携手，包括《大侦探》、《密室大逃脱》、《延禧攻略》等。西瓜TV上线草稿商标权购回和平台有利于增进商标权公平透明购回，减少购回过程中的花费，增进草稿商标权恰当定价，以及收益恰当分配。美国公司作为具有遥遥领先优势的商标权以下内容方，期望自身优质IP有望与和平台多样商标权协同，产生更大效能。

西瓜TV拟上线大写字母馆藏和平台，与这两项业务协同效应较佳。西瓜TV区块链名初订为红光链，采用TBFT共识算法，大写字母馆藏和平台将基于红光链，于2021年7年底开始筹备，拟于2022年3年底上线。大写字母馆藏和平台不仅是美国公司在元地球人层面的又一的设计设法，而且很难与这两项业务产生良好的协同效应。西瓜TV方面，截至2021年底，西瓜TV适当会员最少5040万人，24岁以下用户占总比最少65%，该部分用户将为大写字母馆藏业务备有天然水流量湖内；同时大写字母馆藏和平台很难扩大西瓜TV品牌影响力，深度试运行这两项用户，强化商业化能力。小芒淘宝网方面，大写字母馆藏和平台不仅将给定西瓜TV还将给定小芒淘宝网内，购买第一批发行的大写字母馆藏的用户将会获得一定比如说平等权利，或将与期望其他功能有一定两大。

利润预期与外资建议。预计美国公司2021-2023年EPS共有1.13元、1.25元、1.43元，对应的PE为28倍、25倍、22倍。考虑到美国公司2022年有多样的厂商、市场经济稳增长对广告业务不良影响逐步消退、小芒淘宝网步入正轨，我们维持对西瓜超媒“购回”的外资打分。

效用提示：厂商效果不及预期的效用、国家政策调整的效用、小芒淘宝网发展不及预期的效用。

股票之主星数据中的心根据近三年刊发的研报数据量化，华泰股票(601688)周钊教授团队对该股深入研究较为深入，近三年预期稳定度均值高达88.58%，其预期2021上半年归属净利润为利润21.14亿，根据飞鹰换算的预期PE为28.11。

最新利润预期明细如下：

该股最近90星期共有21家该机构证明了打分，购回打分18家，增持打分3家；过去90星期该机构期望均价为49.44。股票之主星估值比对工具显示，西瓜超媒（300413）好美国公司打分为3.5主星，好价格打分为3主星，估值综合打分为3主星。(打分全域：1 ~ 5主星，最高5主星)

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