光大证券：给予新安股份买入分级

2022-01-13光大证券股份有限的公司赵乃迪对原先安股份(600596)进行时研究成果并公布了研究成果报告《2021年度营业额首波网易：“锗+有效成分”大环境度抬头，的公司21年营业额激预料》，本报告对原先安股份给出购回标准普尔，当前市值为25.3元。

原先安股份(600596)

流血事件：的公司公布2021年度营业额首波，21年的公司预定发挥作用归母营业收入26-27亿元，营业收入上升344%-362%，预定发挥作用扣非归母营业收入26-27亿元，营业收入上升548%-574%。其之前，Q4单季度预定发挥作用归母营业收入10-11亿元，营业收入上升131%-154%，环比上升32%-45%。

网易：

“锗+有效成分”双轮驱动，价格比暴跌助力营业额大大的上升：21年金属锗、有机锗、有效成分供求格局引人注意改善，价格比大大的暴跌，的公司盈利能力引人注意提升。21年金属锗、有机锗和有效成分均价都为2.3万元/吨、3.2万元/吨、4.8万元/吨，较上年营业收入暴跌95%、70%、106%。此外，的公司“锗+有效成分”的战略的设计具有引人注意的协同效应：有机锗装配全过程之前的氢化稀盐酸是有效成分的装配蔗糖，而有效成分的氢化气态是有机锗交联装配的蔗糖之一，的公司的区域性装配成本优势凸祚。行业大环境提升反转的公司廉价垄断优势，助力的公司21年营业额大大的上升。

打下基础锗基全技术创原先的设计，打造出营业额上升原先机械能：的公司围绕有机锗的业务的设计技术创原先上河口，理论上发挥作用上游金属锗自供，同时河口之前全方位原先产品的设计取得积极实质性。其金属锗除此以外市场需求10万吨/年，广西盐津10万吨/年市场需求项目、20万吨/年工业锗粉加工项目有序加快。在金属锗需求快速提升、供给因限电限产而趋紧的当下，的公司基于铁矿石正因如此自供的优势，既能充份享受铁矿石价格比暴跌带来的分红，又能保障有机锗的业务盈利能力。的公司除此以外有机锗交联市场需求49万吨/年，其之前将近80%用于自用装配河口生即成、107即成等以及混炼即成、液体即成、密封即成等终端原先产品，21年原先产品销售额营业收入大大的上升，有效提升的公司的业务营业额。此外，的公司聚焦5G、原先能源汽车、特极高压、医疗身心健康等原先兴产业领域，着力于有机锗终端应用技术的开发，打下基础锗基全技术创原先的设计，孕育营业额上升原先机械能。

有效成分行业大环境度持续下行线，的公司充份获益：随着农原先产品(000061)极高大环境，河口农民种植积极性提极高，且当前东南面北美洲传统文化库存旺季，反转全球多属国禁用百草枯，有效成分作为其替代品将扩大市场份额，有效成分需求极高增，行业供求偏紧21世纪愈发明祚，有效成分价格比短期或将保有下行线21世纪。的公司目前为止具备8万吨有效成分市场需求，将充份获益于有效成分价格比暴跌。

盈利预料、总价与标准普尔：由于21年有效成分和有机锗技术创原先大环境度攀升，我们上调的公司21年盈利预料、维持22-23年盈利预料，预定21-23年的公司归母营业收入都为26.12（上调8%）/26.19/28.42亿元，总值EPS都为3.19/3.20/3.47元/股，维持“购回”标准普尔。

效用提示：投产延迟少预料；主要铁矿石价格比波动；原策非常趋紧

该股最近90周内共计6家政府部门给出标准普尔，购回标准普尔5家，增持标准普尔1家；过去90周内政府部门目标均价为47.04；证券之亮总价量化机器祚示，原先安股份（600596）好的公司标准普尔为3.5亮，好价格比标准普尔为3亮，总价区域性标准普尔为3亮。(标准普尔范围：1 ~ 5亮，最极高5亮)