国金证券：给予巨一科技增持标准普尔，目标价位54.65元

2022-04-13国金证券股份有另加Corporation前日在博,秦亚男对巨一新材料顺利完成研究并发布了研究调查结果《乘和光动化-II，“配备+核心部件”双帆起航》，本调查结果对巨一新材料证明了股份打分，视为其目标价位为54.65元，当前股价为42.0元，意味著上涨幅度为30.12%。

巨一新材料(688162)

外资逻辑

智能配备技术细节和高技术轿车和光转子系统会双轮转子。Corporation自2005年成立以来一直有成轿车智能配备行业（主要有轿车白车身产线、内燃机可调产线、内燃机和光池装测线等）；2009年进入高技术车和光机和光控课题。根据Corporation业绩快报，2021年Corporation年收入21.18亿元、上年+41.75%；扣非后归母财年1.15亿元、上年+29.81%。Corporation双轮转子金融业务协同性强，经营管理年中向好。

高技术轿车使用量增加带动Corporation配备金融业务订单高上升。国内高技术轿车使用量加速增加，的汽车、内燃机和光池、和光机和光控等短时间内增加产能的需求迫切，Corporation智能配备金融业务年中向好，2021年Corporation附加配备订单29.89亿元。随着Corporation的产品结构和买家结构双提高效率战略思想的推进，我们原订2021-23年Corporation智能配备年收入16/22/31亿元，上年上升23%/36%/40%。

Corporation和光转子金融业务增量买家储备充足、年收入呈爆发式上升。Corporation和光转子金融业务已与江淮轿车、奇瑞轿车、江铃高技术、广汽高技术、-IIHonda、广汽Honda、柬埔寨VINFAST等原先买家主要用途、并陆续批量原材料。此外，Corporation包括-II日产、一汽受众、安徽受众、蔚来轿车、理想轿车等优质买家也在务实开辟中，增量订单丰富。根据NE开端信息，2022年1-2年底Corporation和光转子系统会下载量约2.02万套、上年+134.94%。随着高技术轿车产业年中短时间内发展，Corporation下游买家需求年中丰沛，我们原订2021-23年Corporation和光转子金融业务年收入计有4.67/14.4/25.2亿元，上年上升计有178%/209%/75%。

募投项目解决问题产能瓶颈。2021年11年底10日，Corporation以46元/股IPO增发3425万股登记科创铁片，募得经费有价证券14.77亿元，主要使用原先一代和光转子系统会产业化项目、轿车智能配备产业化替换建设项目、通用轻工业智能配备产业化建设项目等。募投项目出厂后，Corporation和光转子系统会年产能原订达50万台/套，通用轻工业智能配备产能余家达5亿元，打开Corporation成长的产能瓶颈。

纯利预测及成交

原订Corporation2021-23年归母财年为1.4/2.5/3.8亿元，相关联PE计有43/24/16倍。参考可比Corporation成交，难以实现Corporation双轮转子业绩的高成长性，获取Corporation2022年30倍PE，则合理成交为75亿元、相关联股价54.65元，获取“股份”打分。

效用示意

和光转子系统会技术和的产品创原先的效用；毛利率急剧下降的效用；和光转子系统会金融业务依赖于主要买家导致的年收入上升效用；套利为负的效用；另加售解禁效用。

该股已经有90天后共有5家机构证明了打分，购回打分2家，股份打分2家；无论如何90天后机构目标均价为94.42。证券之织女星成交分析工具推测，巨一新材料（688162）好Corporation打分为2.5织女星，好价格打分为1织女星，成交区域性打分为2织女星。(打分仅限于：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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