策略师：中东冲突的杀伤力不及高利率？警惕“恐慌指数”急升

策略师问到，欧亚冲突只引致“不满情绪比率”的短时间下跌，但是随着储蓄下跌，股票低价时间段相比之下收尾，“不满情绪比率”可能出现来得长时间的下跌……

表征策略师史蒂芬·库珀（Simon White）问到，随着股票低价时间段朝向，衡量楼市物质波的“不满情绪比率”VIX将下跌，不限是他的论调：

大型企业借款和必需再融资的偿还债务愈来愈多，将对大型企业的企业负债表造成愈来愈大的冲击，引致楼市物质波经常性下跌。

欧亚的冲突给大环境减少了不确定性。这对物质波假定什么？到在此之前，它只引致了楼市振荡的不再下跌。近年来，尽管有一些溶剂有望使其急剧下降，但任何下跌都是相当短时间的。

因此，非常大的不确定性并不一定但会引致非常大的物质波。然而，预见几个本季，VIX必然但会出现结构性快速增长的一个来得简单的可能是，愈来愈多的证据确实，股票低价时间段恰巧相比之下收尾。

金融与时间段有关，之外金融业时间段、库存时间段、住屋时间段和流动性时间段。这些时间段有时候都按照自己的节奏“跳舞”，但它们经常以相当规律的方式积极支持或先是彼此行进。

其中极为重要的间的关系之一是股票低价时间段和振荡时间段彼此间的间的关系。简而言之，股票低价时间段引领振荡时间段，我们过往看到的股票低价裂痕，以及即将到来的票据和借款再融资浪潮，假定注资人物质波将经常性走高。

如下平面图所示，银行借款的快速增长有时候但会引致振荡率比率下跌，接下来时间平均为3年。

大型企业企业负债表解释了股票低价与物质波彼此间的联系。随着股票低价扩张，借款快速增长下跌，为大型企业注资和消费者花销提供资金。但当借款续期时，它们往往必需再融资。这忽视了大型企业企业负债表的两个方面。由于控股权只是企业负债表上的一小部分企业，它必需负荷变来得，这假定控股权物质波下跌。

但在全球金融危机之后，超低储蓄假定借款期内延长，偿还债务再融资难度降低，这解释了2010年至2020年两者间的关系大相迳庭的可能。

过往大家都知道，那是一个奇异的初期，随着储蓄下跌、借款期内更长和破产减少，这种间的关系恰巧开始之后确立。新公司普通股冲击下跌未成。

到在此之前，我们只学术研究了银行借款，但通过学术研究大型企业偿还债务，我们可以来得确切地了解到股票低价时间段的大环境。不之外私人股票低价在内的未偿还新公司偿还债务分之一新公司股票低价国民生产总值的80%左右。

注资级（IG）和高收益（HY）新公司偿还债务的平均偿还债务期内都在下降，终究压缩了股票低价扩张和注资人物质波下跌彼此间的间隔时间。

此外，预见几年再融资冲击力也将加速快速增长。

以彭博IG和HY票据比率中的票据为例，它们分之一美国低价的70%（不之外一年期不限的票据），我们可以预计，约20%的美国新公司偿还债务将在三年内续期，到2030年续期期内为3年的偿还债务将翻倍50%。

雪上加霜的是，今天大部分必需再融资的偿还债务将不得已以相当高的储蓄进行再融资。彭博HY票据比率和IG票据比率的基准收益率和票面储蓄彼此间的息差在过往几年中急剧扩大，分别翻倍约3个和2个百分点，IG票据的收益率极低比率票面储蓄的技术水平几乎翻倍历史文化最高。

尽管美国证券交易委员但会的加息时间段是此前最快的，但振荡率比率整体始终保持较少技术水平，这主要是由于低价上涨范围较长、比率暗示表征较少，以及注资者的票据偏好所致。

他们有时候买入价外看跌票据，并且来得多地千张价外看涨票据。票据高盛对其可能性基座进行都是的引力波对冲，这在大多数前提但会抑止振荡，因为他们是对振荡做出催化，即在低价走高时千张，在低价走低时买入，而不是追逐振荡。

即使古达变为负值（确实低价来得加不稳定，物质波可能愈演愈烈），高盛做空而非做多看跌票据的事实假定，他们终究不得已开始买入注资人。这就是为什么古达有时候不但会在太长时间内保持负值，而物质波来得好的结束是短时间的。

尽管如此，在股票低价时间段不断好转的前提，高盛的古达对冲或许接下来抑止楼市的暗示和也就是说振荡，因为今天美企的冲击力也已经分之一GDP的78%。

价格和基本面可能但会产生分歧，有时但会接下来很长之前，但作为金融重力的基本面的冲击终究总但会之后显现。对VIX比率来说，这个每一次恰巧在临近。