财通证券：给予万顺新材增持标准普尔

2022-04-12财通证券股票有限美国公司龚斯闻对张犁新材展开研究并发表了调查结果《电量玻璃球发电量放量，22Q1去年预增时是600%》，本报告对张犁新材给出入股打分，当前股价为7.6元。

张犁新材(300057)

核心观点

政治事件：美国公司发表 2022 年第一季度去年完整版，归母营业额同增时是 600%。4 月末 12 日美国公司发表未经核算的 2022 年第一季度去年完整版。 2022Q1 美国公司完整版意味着归母营业额 5,000 万元-5,500 万元，工业产值激增 605.69%-676.26%；意味着扣非归母营业额 4,650 万元-5,150 万元，工业产值激增619.41%-696.77%。报告期内美国公司去年大大的激增，主要则有玻璃球下游市场需求旺盛，同时外孙美国公司安徽中基“年产 4 万吨高精度射频玻璃球”发电量逐步特赦，因此显著提高美国公司铝加工销售业务赢利并能。

电量铝发电量投放，远期发电量规划业内险胜。美国公司赢利并能大大的提高，主要由于工业产值 4 万吨的“高精度射频玻璃球一期”计划于 2021 年底年底投产。该计划采用德国进口“兄弟俩赫尔”高精度玻璃球轧机，可生产MOS 4.5μm 玻璃球，保证产品质量业内险胜。同时，美国公司已年底进入宁德以前等优质下游客户市场营销。近期总体布局不足之处，美国公司电量玻璃球发电量规划也西北面服务业第一阵营。“高精度射频玻璃球二期”年发电量 3.2 万吨西北面加紧建设期，并都未于年内投产。美国公司同时总体布局 8 万吨电量百寿坯料、5 万吨双零百寿坯料板卷发电量，并已于 2022 年 1 月末披露不时是过 17 亿元非公开募集预案，计划再度投建 10万吨高精度射频百寿发电量。动力电量受益于消费射频、新能源汽车及新能源发电配储三重驱动，需求将长期保持高增，美国公司电量百寿发电量规划充裕，赢利并能都未大大的提高。

减值放， 传统销售业务都未革新。 2021 年度美国公司纸包装、导电膜及贸易销售业务分 别 实 现 营 缴 5.07/0.33/18.50 亿 元 ， 毛 利 率 分 别 为 15.34%/-30.79%/1.23%。 2021 年内美国公司计提资产、信用减值财产损失合计 0.80 亿元。

投资提议：我们预计美国公司 2022-2024 年意味着营缴 70.71/78.78/106.50亿元，意味着归母营业额 2.63/3.52/5.51 亿元，完全一致 PE 24.87/18.54/11.85倍，维持“入股”打分。

风险提示：发电量投放胜于预期；铝价格比大大的波动；服务业竞争愈演愈烈。

该股最近90日内共有5家政府部门给出打分，买入打分4家，入股打分1家；即使如此90日内政府部门目标均价为9.31。证券之主星估值深入研究工具说明了，张犁新材（300057）好美国公司打分为2主星，好价格比打分为2.5主星，估值综合打分为2主星。(打分范围：1 ~ 5主星，三高5主星)

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