国金证券：获得健帆生物买入评级

2022-04-12国金银行作价有限子公司袁维对健帆生物进行研究并释出了研究份文件《年报盈利翻了一番，研发投身于提升明显》，本份文件对健帆生物注意到回购打分，当前跌幅为46.56元。

健帆生物(300529)

盈利简述

2022年4同月11日，子公司释出2021年简报。2021年子公司意味着盈余26.75亿元，下同+37%；意味着归母普贤利润11.97亿元，下同+37%；意味着扣非归母普贤利润11.37亿元，下同+35%；

分季度来看，2021年Q4子公司意味着盈余8.94亿元，下同+41%，归母普贤利润3.34亿元，下同+35%，扣非归母普贤利润3.21亿元，下同+33%。

经营分析方法

血液循环灌流其产品增长平稳，肝病及外科手术业务急剧放量。2021年子公司经营盈利意味着翻了一番，其产品已覆盖全国6000余万人二级及以上医院，品牌影响力过后提升。血液循环灌流机内意味着盈余23.19亿元（+34%）；肝脏血红素吸附机内意味着盈余1.56亿元（+66%）；外科手术粉液其产品意味着盈余5417万元（+79%）。在基本上优势灌流其产品翻了一番的同时，肝病BS-330与外科手术类其产品明显放量。

总合利润依然平稳，研发投身于增长明显。2021年子公司总合毛额度达到84.97%，累计普贤额度达到44.70%，利润下同基本总括，高盈余能力一般来说较强。子公司累计研发费用率6.50%，下同提升2.36pct，累计研发投身于下同增长115.2%，子公司过后重视研发投身于，将会还将重点研究开发炎症真空、免疫反应、血红素、内毒素、降血脂、体外循环动力类机内材等续作其产品。

灌流新近其产品推广好不容易，外科手术机内其产品该公司在即。子公司对KHA续作等尿毒症领域新近规格其产品强化推广，2021年已进入400余万人医院并使用，意味着销售盈余超过4529万元，新近其产品的产品开拓这两项。珠海健帆园总部北区的测试方法机内生产基地于2021年7同月竣工投产，其中一期可意味着年产400万只外科手术机内产能。此外2022年3同月子公司测试方法机内获得CEGMP，将会外科手术机内其产品有望2022在国外获批该公司，实质性锁上血液循环普贤化的产品空间。

盈余调整与投资建议

我们寄予厚望子公司在血液循环普贤化领域的发展前景，有望长期依靠血液循环灌流机内行业龙头权威。预计2022-2024年子公司归母普贤利润分别为16.04、21.80、28.71亿元，下同增长34%、36%、32%，EPS分别为1.99、2.71、3.56元，现价对应PE为22、16、12倍，依靠“回购”打分。

危险性提示

新近其产品研发不达考虑到；医疗保险控费政策导致其产品低价危险性；产能建设及使用不达考虑到；其产品推广及需求不达考虑到。

银行之五星网络连接根据近三年释出的研报数据量度，西南银行谢向阳研究所他的团队对该股研究较为深入，近三年预测弹道标准差平均91.8%，其预测2022年度归属普贤利润为盈余16.44亿，根据现价换算的预测PE为22.66。

最新近盈余预测明细如下：

该股最近90几天后仅有5家政府机构注意到打分，回购打分4家，增持打分1家；基本上90几天后政府机构最终目标均价为74.52。银行之五星作价分析方法工具说明了，健帆生物（300529）好子公司打分为4.5五星，好价格打分为3五星，作价总合打分为3.5五星。(打分以内：1 ~ 5五星，最高5五星)

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