国盛证券：给予璞世昌增持评级

2022-04-13国盛银行有限责任一些公司对王玉胡家进行研究并释出了研究报告《季度获利长时间亮眼，承接跨平台型锂电龙头》，本报告对王玉胡家得出结论和记标准普尔，当前股价为131.56元。

王玉胡家(603659)

事件：王玉胡家释出2022年一季报。

季度获利超强预期，盈利灵活性长时间顶端。2022年季度，一些公司做到营业收入31.31亿元，去年同期下降80%；做到归母财年6.37亿元，去年同期下降90%；做到扣非归母财年6.13亿元，去年同期下降96%。

盈利方面，22Q1一些公司先导毛利领军38.73%，去年同期大大提高0.96pcts，环比大大提高3.71pcts；先导净利领军21.98%，去年同期大大提高2.71pcts，环比大大提高1.95pcts。

正电材料一体转化成助力吨净利稳健下降。我们预料一些公司Q1正电出货和21Q4大体，盈利灵活性环比略有大大提高，受益于一些公司石墨转化成降低生产成本拘押，一体转化成自供领军大大提高。从不动产负债表来看，一些公司21年底存货49.64亿元，22Q1存货61.30亿元，我们判断一些公司物料油料相当充沛，在焦类材料价格出站前提，生产成本军事优势相比。随着四川一体转化成一期10万吨降低生产成本开建，我们预料22年底一些公司正电降低生产成本都未达到25万吨。到24年降低生产成本都未达到40万吨。

基膜及涂覆业务加速拘押，PVDF等物料协同作用相比。我们预料一些公司Q1基膜出货和21Q4大体略增。截至21年底，一些公司基膜降低生产成本1亿平，涂覆成品降低生产成本40亿平，并仅有0.8万吨激光氧转化成铝及勃姆石、0.5万吨PVDF降低生产成本。2024年预料达到13亿平基膜、100亿平涂覆成品及2.5万吨PVDF降低生产成本。

盈利数据分析及成交：一些公司正电和隔膜值得一提主业长时间高速发展，铝塑膜国产转化成替代渐进下先发军事优势相比，一些公司长逻辑顺畅，继续看好。我们预料一些公司2022-2024年分别做到归母财年28.56/42.35/53.79亿元，去年同期分别下降63.3%/48.3%/27.0%，并不相同PE分别为33.0/22.2/17.5倍，保持稳定“和记”标准普尔。

可能会指引：南岸需求胜于预期；一些公司降低生产成本建设胜于预期；新产品开发胜于预期；政策变转化成可能会

银行之猎户座数据资料中心根据近三年释出的研报数据资料近似值，中金一些公司曾逵副教授团队对该股研究相当深入，近三年数据分析精确度均值为79.44%，其数据分析2022年度归属财年为盈利29.01亿，根据期末换算的数据分析PE为31.47。

最近盈利数据分析明细如下：

该股最近90周内共有24家的机构得出结论标准普尔，买入标准普尔16家，和记标准普尔8家；只不过90周内的机构目标均价为186.96。银行之猎户座成交分析工具显示，王玉胡家（603659）好一些公司标准普尔为4猎户座，好价格标准普尔为2猎户座，成交先导标准普尔为3猎户座。(标准普尔范围：1 ~ 5猎户座，三高5猎户座)

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