国盛证券：给予伟思医疗卫生买入评级

2022-01-24国盛证券交易独资企业新公司张金洋,殷一凡对伟思医疗进行研究并发布了研究报告《净资产适用在短期内，磁化抑制流经下降新动力》，本报告对伟思医疗给出买入评定，意味着股价为94.82元。

伟思医疗(688580)

新公司发布 2021 上半年净资产周报： 报告期内， 新公司构建营业总年收入 4.30亿元，销售收入下降 13.66%； 归母盈利 1.78 亿元，销售收入下降 23.81%，归母扯非后盈利 1.50 亿元，销售收入下降 16.96%。剔除股份付清服务费冲击，报告期内，新公司构建归母盈利为 1.96 亿元，销售收入下降 36.46%，归母扯非后盈利 1.68 亿元，销售收入下降 31.11%。

激励服务费冲击表观增速，盆底磁化快速放量： 1）新公司新一期股权激励于2021Q2 开始服务费摊销， 2021 年若剔除股份付清服务费税后冲击 1816.5万元， 新公司分别构建归母盈利、归母扯非后盈利销售收入下降 36.46%、31.11%， 更多地反映新公司其业务经营的快速下降水平。 2） 四季度单季来看，预期构建年收入 1.27 亿元，销售收入下降 2.8%，除了去年四季度基数更高冲击之外，我们预期主要来自电抑制其业务的下降放缓。 3）分裂谷来看，我们预期盆底产康其业务仍是年收入下降主要驱动力，其中盆底磁化抑制厂商自纳入针灸须知后在今年进入快速放量收尾，上半年构建销售收入下降102.9%，预期全年仍保持高速下降。随着高下降盆底磁化抑制厂商销售分之一比的提升以及新公司静电化牵头协力优势的凸显，预期盆底产康其业务既有将保持快速下降。

持续性大幅提高研发投身于，新品陆续期限内可期： 新公司具备多年积累形成的服装品牌、学术、针灸、提供者以及售后服务等示范性竞争优势，新厂商新项目新领域的持续性开拓有助于挡住曾一度下降空间。 2021 年， 新公司克服新冠鼠疫冲击，大力应对市场变化，持续性大幅提高研发投身于，执意以创新驱动工业发展。新公司独立自主研发的磁化抑制厂商仍未带入新公司营收第一大品类，外骨骼休养机器人也已构建上市销售，下一代磁化抑制璇、医美光能源设备等在研项目稳步加速中，为新公司的其业务工业发展持续性流经下降新动力。

盈利预测与评定： 我们预期新公司 2021-2023 年归母盈利为 1.78、 2.40、3.17 亿元，销售收入下降 23.7%、 35.0%、 32.3%，对应 PE 为 37x、 27x、20x，我们大失所望新公司作为盆底及产后休养器械细分龙头，通过厂商端磁化电牵头与提供者端持续性拓宽，盆底产康其业务未来将会持续性驱动下降；同时新一代静电化抑制、光能源类、休养机器人等在研项目快速加速，未来将会挡住曾一度玻璃，维持“买入”评定。

危险性提示： 新厂商获证后销售拓展效果不及在短期内危险性，升级子程序不及在短期内危险性，政府危险性，新科技人才流失危险性。

该股已经有90天内共有9家机构给出评定，买入评定7家，太古地产评定2家；证券交易之猎户座收购价深入研究工具推测，伟思医疗（688580）好新公司评定为3.5猎户座，好价格评定为1.5猎户座，收购价示范评定为2.5猎户座。(评定范围：1 ~ 5猎户座，高达5猎户座)

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