PTA低价反向结构仍将延续，偏紧格局提振近月合约

上周以来PTA逐步转入种系统产品。PTA主将选择权基劣自当年四季度以来过后走强，二季度开始现货由之前的贴水发生变化为升水，且基劣过后走缩。此外，PTA年初劣以致于所处近强已远不强大体。

加工劣一度转换至无限大，PTA持续更高负载列车运行

PTA大型企业自2019年四季度开始随即带进蚕食周期性，大型企业竞争助长，PTA加工劣过后被转换，大型企业开工率再现下滑趋势。上周年底，PTA单价跟随原油强势反弹，但PTA加工劣缔造历史更高点，分别在3年初月末和6年初月末一度跌为无限大。PTA陷入强成本高和不强生产力的尴尬境地，单价传导不畅，产业利润向南岸PX环节移转到。

在此背景下，能耗高、竞争力劣的老旧侦测器曾一度关停，PTA厂仍进一步提高维护保养力度。1—8年初国内PTA平均值负载在74.2%，销售收入上升6.2个百分点。前8个年初PTA生产力量年内预估为3650万吨，销售收入至少激增3.5%，较同期PTA生产量经济总量更高1.9个百分点。

除降更高开工外，上升工业产品也成为蚕食周期性中缓解用电压力的途径。内外价劣过后倒挂，PTA工业产品量再创新近高。1—7年初PTA年内工业产品235.2万吨，销售收入大幅激增54%。

此外，年初恒力发生变化选择权货定价模式以现货销售居多，导致上周现货产品供货量上升。而主流供货商的出货节奏受到产品单价、侦测器开工、港口物流业等多重各种因素冲击，现货产品流通自营现阶段偏紧的情况时有发生。

成品捉襟见肘PTA开工时有瓶颈，短期持续去瓦大体

上周是亚洲区PX侦测器维护保养大年，主要比较大在3—5年初份。年底亚洲区PX平均值负载在71.9%，销售收入上升5个百分点；国内PX平均值负载在73.3%，销售收入上升5.6个百分点。二季度英国汽柴油生产力源源不绝单价高企，炼厂降更高氢溴酸工艺转而调油，间接导致PX用电上升，日韩PX工业产品至英国，导致亚洲区PX单价大幅飙升。中华民族PX外销过后上升，1—7年初年内外销PX635.7万吨，销售收入上升20.1%。补足国内前三季度新近增生产量依赖于，1—7年初国内PX年内去瓦79万吨。

9年初初青岛石化39万吨/年、海南石化66万吨/年PX侦测器计划外维护保养，青岛丽东100万吨/年PX侦测器降负载至65%延续至9年初底。一方面，PX过后去瓦，全面性货产品源不多；另一方面，四季度新近侦测器投产预估，可抑制PTA厂对已远期PX供货积极性。PTA厂成品瓦存不稳助长，开工降低时有瓶颈，贤盛大连9年初PTA选择权货削减至五成用电。

目前国内PTA负载降至68.2%，较供需平衡互换负载更高1.5个百分点。9年初PTA用电仍有削减预估，预计四季度PX和PTA新近侦测器落地前，PTA供需持续偏紧大体，对现货和近年初选择权单价形成依靠。

四季度新近生产量比较大被囚，已远年初选择权受到可抑制

国内PX和PTA大型企业仍所处生产量蚕食周期性，上周生产量经济总量分别达到27%和16.8%，主要比较大在四季度。盛虹石化400万吨/年、山东菲利普无机化学二期100万吨/年、潮州石化260万吨/年PX侦测器计划将于10年初份开始相继投产，山东菲利普无机化学250万吨/年、桐昆250万吨/年以及恒力新会250万吨/年PTA新近侦测器计划四季度投产。而下游聚酯生产量经济总量预估为8%，已远很更高成品尾端经济总量。未来大量新近生产量被囚的预估，令已远年初单价受到可抑制。

中心等审计，生产力尾端刚性上升，供给尾端数据类型主导产品结构。短期成品捉襟见肘PTA开工时有瓶颈，在去瓦大体下，PTA基劣和年初劣持续强势。四季度，随着PX和PTA新近生产量相继被囚，届时PTA产品或将随即累瓦，近强已远不强大体可能逆转。（作者该单位：肇始期货产品）

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