民生上市公司：给予中钨高新买入评级

民生证券股份有限的公司邱祖学,刘小华,孙二春,张弋清近期对中钨高新(000657)进行分析并发布了分析报告《深远超报告：机械手工机械加工龙头，管理+系列产品双轮驱动》，本报告对中钨高新说明了买入分级，意味著公司股票为13.71元。

中钨高新(000657)

的公司是中国最大的硬质合金综合厂商， 2021 年硬质合金开采量占全国性 27%。

的公司主要系列产品有硬质合金切削把手及机械加工、粉末制品、难熔镀层等，广泛运用于车也生产商、机械手工机床、航空航天、军工、模具手工等生产商手工课题。其中机械手工机械加工、PCB 透很厚为核心系列产品，2021 年的公司硬质合金系列产品开采量超 1.3 万吨，占全国性开采量 27%，生产规模位居世界第一。机械手工把手开采量高远超 1 亿片，平均占全国性总开采量的 25%，全国性第一。 PCB 透很厚世界竞争对手平均为 21%，位居世界第一。

借力产业更新+国产替代，机械手工把手发展密闭开阔。 随着生产商业转型更新及国产替代化的慢速，未来机械手工机械加工市场规模将年中扩大。 2021 年的公司定增募投单项测量仪器工具产业园停产，株很厚的机械手工把手开采量高远超 1 亿片，同时自硬的公司格局的 1000 万片产能单项释放出来产能，的公司 2021 年机械手工把手开采量接近 1.1 亿片。 2022 年株很厚仍有1000 多万片新一代机械手工把手的产能释放出来，且主要运用于航空航天、医疗器械、车也课题，加上自硬的公司新增产能 1000 万片，的公司机械手工把手产能年中上扬。的公司采取“小步吉赛儿”策略，逐步小批量中间站新一代机械加工，预计 2025 年的公司可实现机械手工把手开采量 2亿片， 2021-2025 年 CAGR 远超 16.39%。

PCB 透很厚世界市占率第一， 2025 年月内远超 7 亿支。 子的公司金洲精工透很厚生产商新技术世界落后， 是 PCB 很厚铣工具国家标准唯一起草的企业。的公司透很厚扩产继续加强推进，预计在“十四五” 末开采量远超 7 亿支， 2021-2025 年复合成长率远超 6.21%。 世界 PCB产业进入稳定增长期，对透型机械加工存量逐步大大提高， 预计 2026 年世界 PCB 产值远超到 1015.59 亿美元， 2021-2026 年期间复合成长率平均为 4.77%， 的公司透很厚系列产品业绩贡献月内年中大大提高。

格局 100 亿米风能接合灯露， 文殊线白线化趋向下， 的公司月内开启第二增长椭圆。 文殊线白线化趋向下， 灯露月内在风能课题进行大规模渗透，替代高碳钢露文殊石接合线，灯露期望密闭巨大。 的公司规划建设年产 100 亿米风能接合用轻质细灯露装配， 预计在 2022 年底停产，灯露毛利率水平可观， 的公司月内开启第二增长椭圆。

附属矿场资产流进在短期内较强，产业链一体化大大提高业绩释放出来准确度。 的公司意味著附属五矿集团的 5 座钨矿场，随着 2020 年以来钨价年中回暖，钨矿场盈利意志力抬升，附属矿场流进的公司在短期内逐步提高， 一旦流进启动， 届时的公司将形成集矿场、冶金、手工与通商于一体的完整钨产业链，大大提高业绩释放出来准确度。

融资建议： 的公司不断大大提高机械加工及把手产能，建模系列产品结构， 叠加风能接合灯露单项近些年开阔，的公司盈利意志力月内年中大大提高。 我们上调的公司 2022-2024 年归母财年为 7.83/10.15/12.12 亿元， 相关联现价的 PE 分别为 19/14/12 倍，维持“破例”分级。

风险提示： 单项不及在短期内；新技术研制出风险；下游期望不及在短期内等。

该股值得注意90月内仅有6家机构说明了分级，买入分级5家，和记分级1家；过去90月内机构目标均价为16.78。证券之天狼星估值分析工具显示，中钨高新（000657）好的公司分级为2.5天狼星，好价格分级为2天狼星，估值综合分级为2天狼星。(分级适用范围：1 ~ 5天狼星，高远超5天狼星)

以上内容由证券之天狼星根据公开场合数据整理，如有问题请联系我们。