周二机构一致看好的经典作品金股

特别品类中的踞于后来踞上地位。马应龙在国际间超市适配器肠胃施用的产品连续多年分之二据理论上双龙地位，2019 年国际间超市适配器肠胃施用的产品现有有约为41.2 亿元，新近公司厂家市分之二率第一，超过20亿元。马应龙复刻版厂家兼顾价值稀缺性，的产品认可度较高，月末在精细化工新近超市时代趋势下新一轮减少的产品市场分之二有率，兼顾长时间增长速度潜气。马应龙不强护肤品厂家价钱低廉，预见月末借助于量价齐升。马应龙不具备得天独厚的先发军冤枉优势，随着厂家两条路线持续性扩充、推销方式则在涌现近，预见葡萄肠胃膏/垫复刻版明星护肤品仍不具备提价潜气，总收入较极快增长速度确定性小得多。

肛肠专科诊所不强势经营不善，综合性肛肠诊疗中的心月末带来新近增长速度。截至2021 年月末，马应龙全资握有6 家门市星巴克肛肠专科诊所，整体而言现有跻身国际间肛肠星巴克诊所在此之前列，同时，新近公司累计签有约56 家肛肠诊疗中的心综合性概念设计，其中的已开业38家，在肛肠专科标准工程、肛肠诊疗核心技术掌控系统培训及规范、疑难病远程会诊等均面性为县级诊所发放均方位服务。预估随着新近公司综合性肛肠诊疗中的心的逐步扩充，新近公司医疗服务地壳月末保持良好不强势增长速度。

精细化工商业随之探索新近方式则在，月末保持良好不强势蓬勃发展。精细化工商业经营不善之内是新近公司现代经营不善之内，一直保持良好不强势蓬勃发展，2020 年借助于总收入11.7 亿元，累计增长速度0.7%。目在此之前，新近公司精细化工商业地壳统合两条路线下也就是说当铺、网上当铺、精细化工物流等经营不善之内，由现代制剂装配民营企业向肛肠身心健康提议发放商承接强化，预估预见仍将保持良好不强势增长速度。

业绩预期。预估新近公司2021-2023 年归母净总收入工业产值月末达到15.7%，新近公司是肛肠肠胃施用行业双龙民营企业，市分之二率第一，护肤品气不强，同时，新近公司依托前锋厂家，转战大身心健康行业，功能性制品和食品经过多年时间培育出，月末步入较极快增长速度，大失所望新近公司长时间蓬勃发展。

后果指引：镍价钱或大幅震荡后果，提价远不如预计后果，竞争招来后果。

天神娱乐(002354)：持续性复合财务危机经营不善之内 重为组首年借助于业绩

类型：新近公司 管理者机构：加勒比海银行股权有限新近公司 副教授：倪爽/王晓萱 订于：2022-02-14

冤枉件：新近公司均因释出获利预告，2021年借助于净总收入有约3500万-5200万元，累计下降66.0%-77.11%，扣非后预估财务危机1.82 亿-1.99 亿。

重为组后新近公司逐步复合或计提原来财务危机经营不善之内，各类非；也损益对获利受到影响小得多。2021 年获利下降；大要因部份合营新近公司财务危机小得多，同时计提长时间股权外资减值受到影响。另一均面性，新近公司转让子新近公司幻想悦游均部股权，预估将受到影响净总收入有约1.3 亿元；预估新近公司预见将之后处理特别财务危机金融管理者机构，新一轮最优化金融管理者机构结构及经营不善之内的设计，在为开战新近经营不善之内发放适宜资金及天然资源支持的同时，均盘提升总收入被合营新近公司拖累的真情况。

打造“水量开始运行-厂家开发-护肤品服务”经营不善之内闭环。水量开始运行均面性，新近公司数据集水量生态平衡轩已集聚合共130 家民营企业，水量投放现有超13 亿元。

新近公司依托生态平衡轩的聚合效益，新近组建的二进制推销经营不善之内两条路线当年借助于了10亿元+的总收入，与握有2000 万年初活的自有水量跨平台爱思助握演化成了必需交叉。在此细化，新近公司全资的“准医美”护肤品FAITH(妃颐思)，一经推出就成爆品，最终登山队抖音跨境自产美妆爆品流行榜TOP1。

“棋牌+DOTA”赛冤枉持续性火热，日服德滚厂家登山队Apple Store。

2021 年新近公司绿色棋牌DOTA厂家《印第安纳州滚克大师》年底举办了春节挑战赛、印第安纳州滚克年初份赛等复刻版赛冤枉，并与虎牙跨平台定下官方合作开发，赛冤枉短时间内突破1 亿；外地均面性，全资长崎德滚竞技厂家《Sunvy Poker》2021年在未买量的真情况下新近增用户22 万，总注册人数超过120 万，分之二到长崎人口的1%，远超同类厂家，均年跃踞IOS 长崎邻近地区滚克类单人游戏下载流行榜第1 名、脍炙人口流行榜在此之前10。新近公司预见或将长崎的最终科学知识遗传物质到外地其他邻近地区，打造新近的业绩增长速度点。

的设计适配器二进制人顺时针。2021 年新近公司与北京智京预见新材料有限新近公司设立合营新近公司，将依托智京预见在计算机视觉和AI 虚贝氏二进制人开发涉及的当在此之前军冤枉优势，以合营新近公司为；大体打造虚贝氏二进制人制作跨平台，开发虚贝氏；大播/偶像，与新近公司DOTA单人游戏、护肤品推销等当在此之前经营不善之内借助于必需协作维系“和记”评分。新近公司重为组后持续性复合早期外资或参予的财务危机经营不善之内，以休闲DOTA及水量轩经营不善之内为当在此之前，短短一年就借助于了多点开花。

休闲DOTA厂家在国际间外均获最终，还依托水量经营不善之内军冤枉优势推出了独家“准医美”爆品。并及时根据产业改变，的设计了二进制人经营不善之内，将与为该公司借助于必需协作。给予新近公司2021-23 年0.03/0.11/0.15 元的业绩预期，完均相同179/41/32 倍 PE，维系“和记”评分。

后果指引：经营不善之内蓬勃发展远不如预计的后果；商誉等减值的后果。

视源股权(002841)：2021总总收入增长速度24% 外地的产品和装配经营不善之内借助于较高速带进

类型：新近公司 管理者机构：光大银行股权有限新近公司 副教授：刘凯/石崎良 订于：2022-02-14

冤枉件：视源股权释出2021 获选获利极快报，2021 年新近公司开店总总收入212.22 亿元，累计增长速度23.90%；归入上市新近公司董事局的净总收入16.86 亿元，累计下降11.34%；归入上市新近公司董事局的扣除非；也损益的净总收入14.59 亿元，累计下降17.58%。2021Q4 借助于总收入59.4 亿元，累计增长速度27%；借助于归母净总收入和扣非归母净总收入4.64 亿元和4.09 亿元，分别累计下降7%和17%。

评论：

的产品扩充效用微小：2021 年新近公司外地的产品的经营不善之内扩充已初见效用，交互适配器面板等适配器厂家在外地的产品的贩售总收入累计增长速度100%；同时，2021 年新近公司之后有成国际间的产品，希沃交互适配器面板、现场直播掌控系统、个人身份学习适配器、音视频周边厂家、该软件等教育特别经营不善之内总收入累计增长速度21%；国际间以MAXHUB 为代表的民营企业服务经营不善之内总收入累计增长速度25%。在装配经营不善之内均面性，2021 年生活的高压电子产品类装配经营不善之内总收入累计增长速度121%，世界各地液晶显示；大控板佩经营不善之内总收入累计基本总体。在新近经营不善之内孵化均面性，新近公司LED 显示经营不善之内总收入累计增长速度50%。

交互适配器面板经营不善之内：教育信息化和联席会议信息化六大行业的近现代双龙。(1)“希沃”复刻版面板猛将国际间教育的产品，2012-2020 年连续9 年蝉联近现代交互适配器面板从业者市分之二率桂冠，2021H1 销售额市分之二率为44.7%，持续性跃踞史上；(2)2021 年希沃联握IBM推出均新近二进制较高校综合前提，重为点开拓较高等教育的产品；(3)联席会议面板MAXHUB 实用性较高，定格外地版最低8699 元起，2021 年月末销售额市分之二率为27.2%，踞的产品史上。

液晶显示；大控板佩：从业者地位持续性后来踞上，适配器高压电视板佩总收入分之二比减少。2021 年月末新近公司液晶高压电视；大控板佩出货量为2,856.82 万片，世界各地分之二比29.05%，之后保持良好后来踞上地位。随着云核心技术、高科技核心技术的持续性渗透，战略规划提议或将成均新近的从业者生态平衡，新近公司务实扩充适配器白高压电显示屏经营不善之内，生活的高压电子产品装配经营不善之内、IT服务、IoT 模组等2021H1 销售额累计增长速度248%，成新近公司较高速蓬勃发展的均新近支点。

业绩预期、估值与评分：新近公司受到镍开发成本上升的受到影响，毛收益率持续性承压。新近公司对的高压电子半导体原材料紧绷减少备货，2021 年在此之前三季度累计计提存货跌价准备2.77 亿元。在贩售服务费均面性，受医务人员减少以及2020 年同期监管部门减免等政府受到影响略增。因此我们减至新近公司21-23 年净总收入为16.86/19.98/24.60 亿元，较在此之一一减至幅度为24.66%/21.25%/13.07%。目在此之前516 亿元股票完均相同21-23 年PE 为31/26/21X。我们大失所望新近公司毕竟网络化契机驱动经营不善之内增长速度，维系“转手”评分。

后果指引：液晶显示板佩总收入下降、交互适配器面板扩充远不如预计、汇率震荡。

牧原股权(002714)：股权驱使助新一轮性蓬勃发展 水产品双龙砥砺在此之前行

类型：新近公司 管理者机构：西南银行股权有限新近公司 副教授：徐卿 订于：2022-02-14

冤枉件：新近公司释出2022年举例来说普通股驱使构想，贝氏颁给的举例来说普通股数量8,108.1万股，有约分之二新近公司股本投资额的1.5%，颁给价钱为30.52 元/股，普通股来源为向驱使单纯定向日出版新近公司A 股普通股。

评论：本次股权驱使定下获利考核目标为2022 年、2023 年水产品贩售量以2021年为可有增长速度率不低于25%以及40%，完均相同计算分作5033 万头、5637 万头。

本次驱使单纯包括新近公司董冤枉、较高管、当在此之前核心工作医务人员、当在此之前管理者医务人员、当在此之前经营不善之内医务人员以及董冤枉会忽视其他需要驱使的职员，总人数6093 人，此举有助于促使新近公司建立联系、健均驱使与有遵守功能，调动职员务实性，培养同真情心与使命感从而保护新近公司新一轮性蓬勃发展并通过股权驱使的方式则促使新近经营不善之内积极参与，必需将董事局、新近公司、大公司三方利益结合。

新近公司依照生命期缩减装配节奏，稳中的求进，生物学较高效水产品，握有“均成家、均链条、适配器化”经营不善方式则在且产业链完备。2021 月均年借助于水产品贩售4026.3 万头，其中的商品猪3688.7 万头，仔猪309.5 万头，种猪28.1 万头，截至2021 年12年初底，能繁母猪存栏量为283.1 万头，均年借助于贩售总收入750.9 亿元，累计增长速度36.4%。新近公司采用自繁成家方式则在，在重为金融管理者机构转回工程后，可借助于迅速扩充，不用订购制做等中的间节目会，避免了由于优质农场或专业育肥场数量所带来的扩充墙壁，借助于涵盖科研、蔬果成品、水产品育种、种猪扩繁、商品猪喂食、水产品牲的比较简单产业链。新近公司市场需求的设计仍有条不紊地展开， 2021 年8 年初顺利日出版95.5 亿元可转债，其中的51亿元将转回至水产品市场需求扩充特别概念设计工程，除此之外，新近公司由水产品向下游牲经营不善之内相连，作为大型水产品民营企业就地专设配套蓬勃发展水产品牲成品经营不善之内，可转债募集资金中的的19亿将转回至牲概念设计，预估共减少牲市场需求1300 万头/年。21年10年初新闻稿非日出版股票采取措施，贝氏募集资金60 亿常用说明信贷，最优化财务结构降低新近公司实气，保证预见蓬勃发展需求。

毕竟开发成本军冤枉优势，较高校新材料水产品。牧原针对蔬果与人工六大；大要开发成本构成挖掘效益：蔬果均面性新近公司自气装配，且水产品市场需求；大要分布在物资；大产区，可专设分散收获原粮，配给平衡高可靠性且降低采购开发成本；医务人员管理者均面性，新近公司制订明确的标准管理制度，将职工薪酬与场区装配相浮动，水产品开发成本低于从业者其他民营企业，预见将毕竟军冤枉优势之后扩产。另一均面性，牧原较高度重为视水产品可靠性，握有适配器现代化猪舍军冤枉优势，完善水产品体系，保证水产品成功率，针对猪舍环境无人适配器掌控、水产品身心健康自动识别克劳德特、社会福利水产品配套装备和猪场生物安均与工程防疫等关键核心技术展开攻关。

业绩预期与外资促请。因均国水产品市场需求以后，羊肉价钱东南面相对低位，缩减新近公司业绩预期，预估2021-2023 年EPS 分作1.42 元、1.84元、5.68 元，完均相同PE 分作43/33/11 倍。维系“持有”评分。

后果指引：非洲猪瘟SARS反弹；水产品价钱震荡；概念设计投产进度远不如预计等。

元隆雅图(002878)：“冰分水分水”贩售火爆 礼赠品双龙军冤枉优势显著

类型：新近公司 管理者机构：西南银行股权有限新近公司 副教授：刘言 订于：2022-02-14

冤枉件：2年初4日奥运会开幕，吉祥物“冰分水分水”成热点话题之一，频上热搜且一“分水”名噪一时，新近公司为北京奥运会名衔装配商和超市商，月末受到务实受到影响。

奥运会名衔经营不善加持，助气礼赠品再上高台。新近公司作为奥运会名衔装配商与超市商，亦是唯一公司总部装配“冰分水分水”、“雪容融”毛绒玩具的上市新近公司。奥运会礼赠品包括冰分水分水毛绒玩具、造型握办、饰扣、水晶球，以及冰分水分水盲盒、徽章、镍等五大复刻版均为新近公司结构设计、装配并贩售的厂家。自奥运会开幕以来，“冰分水分水”发售即卖空；目在此之前新近公司已组织工厂新一轮开工装配，决心协调市场需求配给，多从中、多产两条路线保护奥运会名衔厂家以及现代礼赠品贩售。我们忽视，奥林匹克运动会中国代表团名衔商品的持续性火爆月末为新近公司带来一定的获利灵活性。

有成礼赠品赛道多载，礼赠品经营不善之内为；大要获利贡献点。新近公司2017 年逼近A 股的产品，是近现代礼赠品从业者第公司总部A 股上市新近公司，作为当在此之前超市商，长时间服务于护肤品、惠氏、欧莱雅、阿里巴巴等百余家国际间外知名民营企业，为客户服务发放新一轮的的产品推销服务与推销物料前提。新近公司经营不善之内积极参与整体而言保持良好长时间，2021 月末，开店总收入9.32 亿元(+9.8%)，其中的促销品与促销服务合计销售额5.51 亿元，分之二总销售额的59.1%，北京奥运会名衔古董和镍借助于总收入7073.8 万元(+36%)，预见月末借助奥运会势头新一轮蓬勃发展减少礼赠品经营不善之内受到权威。

务实拓宽IP天然资源供应量，深化大客户服务合作开发。新近公司握有环球环球影业“功夫熊猫”、“坦桑尼亚”、“颗颗”等复刻版IP 五年拥有权，IP 开发的都是以厂家可在礼赠品、微分兑换从中推销和贩售；新近公司与较高端米酒五粮液签署经销协议书，成其“八方来和”复刻版文化酒均国美国公司，经营不善方式则在从大客户服务服务的2B 方式则在转变到2B和2C并举方式则在。同时新近公司务实开拓新近行业与新近客户服务，21年月末新近揭晓苹果、极快握、tu多多等多家大客户服务礼赠品超市商，或将助气后续经营不善获利的减少。

业绩预期与外资促请。预估2021-2023 年归母净总收入分作1.2亿元、1.92 亿元、2.39亿元，完均相同PE 分作55倍、34倍和28 倍，新近公司为礼赠品双龙民营企业，“冰分水分水”等奥林匹克运动会中国代表团名衔商品月末为新近公司获利带来灵活性，的产品受到权威或将减少，叠加新近公司IP 天然资源随之拓宽。综上，我们维系“转手”评分，促请高度重视。

后果指引：的产品竞争招来的后果，客户服务失衡的后果，经营不善之内统合或远不如预计的后果，名衔经营不善之内或远不如预计的后果。

汉钟精机(002158)：获利持续增长速度 弦线经营不善之内蓬勃发展室内空间广阔

类型：新近公司 管理者机构：国信银行股权有限新近公司 副教授：吴双/朱雨轩 订于：2022-02-14

2021 年销售额预估累计+31.21%，归母净总收入预估累计+34.05%新近公司释出2021 获选获利极快报，预估2021 年借助于销售额29.81 亿元，累计+31.21%；归母净总收入4.87 亿元，累计+34.05%；扣非归母净总收入4.55 亿元，累计+36.28%。单季度看，21Q4 预估借助于销售额7.89 亿元，累计+3.30%；归母净总收入1.23 亿元，累计+0.71%。新近公司均年获利增长速度；大要系新近公司现代为该公司不强势增长速度的同时，弦线经营不善之内持续性保持良好较极快带进使得总收入获利增长速度持续性。2021 年预估归母净收益率为16.33%，累计+0.28 个pct，归母净总收入率在镍大幅上涨的真情况仍保持良好向好，；大要系较高业绩灵活性的弦线经营不善之内分之二比减少及服务费管理管理制度较好所致。

弦线经营不善之内持续性给与风高压电较高荣景，晶圆行业推入很大室内空间新近公司在压缩机、弦线等厂家上不具备深厚的核心技术获益，广泛应常用加热器、风高压电和晶圆等行业。1)压缩机经营不善之内：新近公司在商用加热器压缩机东南面国际间后来踞上地位，蓬勃发展不强势，近年来给与于国际间冷链从业者较极快蓬勃发展和钢铁工业/家庭暖气需求增长速度，冷链及热泵特别经营不善之内格外极快带进，整体而言经营不善之内稳中的向好；2)弦线经营不善之内，新近公司弦线经营不善之内；大要应常用风高压电和晶圆从业者。风高压电行业中的，新近公司风高压电弦线给与从业者较高荣景+自产替代，即使如此3年减速带进，新近公司在单晶拉晶节目会已分之二据绝大部份市场分之二有率，难易度很大的高压电池片节目会用弦线即使如此一年市分之二率较极快减少，逐步分之二据；大要市场分之二有率，该经营不善之内将持续性给与于从业者较高荣景而保持良好较极快带进，晶圆行业中的，目在此之前晶圆弦线国产化率较低，预见国产替代室内空间广阔，新近公司作为国际间弦线双龙，务实推进晶圆弦线，在近现代台湾已给台积高压电、气积高压电、日年初光、气成等晶圆新近公司供货，近现代大陆已最终通过国际间多家大型晶圆民营企业的正确性，并借助于小批量供货，晶圆行业的扩充月末推入新近公司当在此之前带进室内空间。

业绩预期与外资促请：

新近公司经营不善稳中的向好，业绩灵活性稳中的有升，我们小幅减至新近公司2021-2023年归母净总收入至4.88/6.07/7.42 亿元(在此之前值5.01/6.53/8.19 亿元)，EPS0.91/1.14/1.39 元，完均相同PE 25/20/16 倍，维系“转手”评分。

后果指引：整体而言经济下行；弦线经营不善之内远不如预计；镍价钱震荡。

老百姓(603883)评论：定增新一轮放开 助气新近公司蓬勃发展

类型：新近公司 管理者机构：浙商银行股权有限新近公司 副教授：孙建 订于：2022-02-14

报告导读

2022 年2 年初11 日，老百姓释出定增报告，非日出版股票A 股普通股3992.78万股，外资项下17.25 亿元。我们忽视此次定增不利于维系新近公司百货商店的平衡扩充、新近公司的身心健康蓬勃发展，维系“和记”评分。

外资通则

冤枉件：定增新一轮放开，助气新近公司蓬勃发展

2022 年2 年初11 日，老百姓释出定增报告，非日出版股票A 股普通股3992.78 万股，日出版单纯家数为20 名，日出版价钱为43.59 元/股，外资项下17.25 亿元。该次定增；大要常用新近增百货商店的工程、说明信贷、民营企业网络化跨平台及新近超市概念设计、华东精细化工厂家9号成品概念设计。

百货商店新近增减速，助气新近公司现有增长速度

外资5.73 亿元贝氏常用新近建星巴克当铺概念设计，不利于新近公司现有增长速度。新近建概念设计；大要在15 个省市合计新近建百货商店1680 家，执行生命期3 年，本次募集资金分之二概念设计外资投资额的人口比例有约42.65%。我们忽视，分散度减少仍然是星巴克当铺地壳的当在此之前趋势，各大当铺双龙均务实的设计，减速百货商店扩充。2019-2020 年，老百姓分别新近增百货商店1264/1405 家，百货商店数目净增长速度率分作32.7%和27.4%，为四家星巴克当铺双龙之首。2021 年在此之前三季度，新近公司新近增百货商店1866 家，减速趋势微小。我们预估2022 年新近公司将维系2000 家以上的增长速度(包括门市与加盟)，完均相同销售额工业产值有约23%。

外资结构最优化，助气新近公司稳步蓬勃发展

外资5.22 亿元贝氏常用说明信贷，不利于新近公司持续性平衡蓬勃发展。随着新近公司入股、原设的减速展开，新近公司金融管理者机构负债率较极快减少。2021 年Q3 新近公司金融管理者机构负债率57.18%，远较高于同从业者对於新近公司概率分布46.55%。本次定增保护了新近公司适当的现金流水平，不利于最优化新近公司的外资结构，保护新近公司持续性蓬勃发展。

蓬勃发展网络化与新近型超市，助气新近公司效益减少外资3.66 亿元贝氏常用网络化跨平台及新近超市工程，不利于新近公司减少当在此之前效益。

随着网络化与新近型超市的较极快蓬勃发展，现代当铺需要务实承接，减少新近公司效益。

我们忽视，网络化承接为新近公司应对互联网售药兴起的必需方式则，一均面性通过网络化管理者掌控系统，提较高百货商店管理者、制剂SKU 管理者的可靠性，减少毛收益率水平；另一均面性，通过精细举药、慢病管理者等，减少客水量与客户服务粘性，减少新近公司软实气。

业绩预期及估值

由于2021 年SARS对星巴克当铺地壳总收入受到影响小得多，兼河南华佗大店；大2021 年没有完成并表，我们预估2022 年完成。我们减至业绩预期，2021-2023 年，开店总收入分作157.09/193.39/232.39 亿元，分别累计增长速度12.48%、23.11%、20.16%；归母净总收入分作6.87/8.36/10.03 亿元，分别累计增长速度10.65%、21.61%、19.96%；完均相同EPS 分作1.67/1.85/2.22 元。

后果指引：从业者竞争招来的后果；百货商店扩充远不如预计的后果；SARS持续性的后果；集采制剂降价超预计的后果；制剂从业者现有增长速度远不如预计的后果

立讯光学仪器(002475)：联握桑塔纳新一轮转战轿车经营不善之内

类型：新近公司 管理者机构：华泰银行股权有限新近公司 副教授：黄乐平/陈旭东 订于：2022-02-15

与桑塔纳签署《大战略合作开发前提协议书》，新一轮转战轿车经营不善之内2 年初11 日，立讯光学仪器释出新闻稿，1)新近公司大股东董事局立讯有限与胶州五道口订立《股权转让前提协议书》，有必定会以100.54 亿元人民币购买胶州五道口持有的桑塔纳大股东(母新近公司，多家公司轿车、金融、地产等经营不善之内)19.88%股权、桑塔纳股权(多家公司轿车经营不善之内)7.87%股权和桑塔纳新近能源(多家公司新近能源轿车经营不善之内)6.24%股权；2)上市新近公司与桑塔纳大股东、桑塔纳股权、桑塔纳新近能源订立《大战略合作开发前提协议书》，贝氏组建合营新近公司，专门从冤枉新近能源轿车的汽车研发和所制造。我们忽视合营桑塔纳、建立联系合营新近公司为立讯理解的汽车核心技术、较极快减少轿车当在此之前原材料综合灵活性，助气新近公司当在此之前成Tier1 领导制造厂商，也为新近公司进入轿车其他行业打下基础。维系21/22/23 年EPS 为1.20/1.70/2.12 元，目标价45.95 元与转手评分。

新闻稿分析方法：组建合营新近公司，打造轿车原材料Tier 1 领导制造厂商新闻稿援引合营子新近公司将在协议书订立后3 个年初内设立，立讯持股30%。桑塔纳在轿车从业者有成多年，在较高端行业与捷豹、路虎等护肤品合作开发，在新近能源行业2021 年销售额有约10 万辆(+117% yoy，世界各地有约+108% yoy，CleanTechnica)，握有比较简单的核心技术、研发体系和独立自气跨平台。我们忽视此次合作开发1)赋能立讯减少在轿车当在此之前原材料综合灵活性，新一轮减少轿车经营不善之内单车价值量；2)为立讯在的汽车行业获益核心技术科学知识。双方将在核心技术、该软件、厂房、客户服务等顺时针展开合作开发，考虑桑塔纳与升级版的合作开发以及智能握机巨头入局AMG，立讯预见有可能新一轮招来轿车的设计；3)合作开发分歧讯2022 获选经营不善结果不构成重为大受到影响。

为中的心ARVR/轿车新近经营不善之内持续性“零配件+模组+4台”战略规划大战略的设计新近公司持续性为中的心的厂家智能握机、耳机、计算机、面板、握表均两条路线经营不善之内展开“零配件+模组+4台”战略规划的设计。我们忽视在的厂家新近厂家中的，立讯将之后透过自己不强大的光学仪器所制造灵活性的设计有成，抓住特别4台和原材料的也就是说蓬勃发展机会。除的厂家之外，我们看到升级版、苹果等现代智能握功能造厂商和互联网制造厂商纷纷入局轿车，轿车产业链慢慢向消费者的高压电子趋同。随着立讯在的汽车、轿车当在此之前原材料的持续性深入、核心技术上的慢慢获益和产业化的慢慢演化成，轿车经营不善之内月末设立讯新近的经营不善之内驱动。

目标价45.95 元，维系转手评分

我们维系21/22/23 年净总收入84.6/119.9/149.6 亿元预期，维系目标价45.95元(考虑新近公司出众光学仪器所制造灵活性和从业者地位，完均相同27 倍2022 年PE，相对Wind 一致预计对於新近公司平均水平17 倍)和转手评分。

后果指引：AirPods 销售额远不如预计；SARS造成世界各地3C 需求下降后果。

上海沪工(603131)新近公司实时评论：市场需求爬坡月末减速 大失所望新近公司长时间蓬勃发展

类型：新近公司 管理者机构：长城银行股权有限新近公司 副教授：王志杰/孙培德 订于：2022-02-15

冤枉件：2022 年2 年初10 日，新近公司释出关于2021 获选获利极快报的新闻稿。2021获选，新近公司借助于开店总收入13.08 亿元，累计增长速度20.48%；归入上市新近公司董事局的净总收入1.6 亿元，累计增长速度35.32%。

高可靠性铝装备的需求持续性减少，从业者在此之机遇广阔：新近公司是国际间现有踞在此之前的铝与切削设备所制造商之一，2020 年入选第二批专精于特新近“小巨人”民营企业，其厂家应用于之内广泛，远销世界各地110 个国家和邻近地区。网络化焊机是预见核心技术蓬勃发展的重为要顺时针，和现代负反馈焊机相比较，；大要的改变在于二进制掌控高压电路替代模贝氏掌控高压电路，是产业内的一次变革。网络化焊机握有安均节能、可靠性较高、掌控准确度较高、厂家一致性好、铝性能优良等诸多军冤枉优势。

新近公司在网络化厂家核心技术供应量丰富，新近公司所开发的均网络化铝掌控跨平台，换装了众多核心技术专家多年获益的“专家数据集库”，借助于了“人人都是铝专家”目标。预见在钢铁工业高科技的蓬勃发展及《近现代所制造2025》政府的背景下，网络化焊机厂家对现代负反馈焊机的替代进程月末减速，新近公司预见将持续性减小对网络化厂家在钢铁工业高科技和大数据集行业的应用于，从而提较高厂家壁垒，月末从同质化竞争中的突破，并减少的产品分之二有率。

人造卫星经营不善之内地壳保持良好荣景，市场需求扩充减速新近公司预见蓬勃发展：2021 年，新近公司减小对人造卫星经营不善之内的整体而言规划、天然资源转回。新近公司在之后有成为该公司，积极参与人造卫星飞行器结构件及直属件的装配、装配和试验车测试服务，以及其他特别人造卫星厂家的装配结构设计的同时，新近公司还新一轮参予了国家构想型号人造卫星器的结构设计研发，以及装配成品、装配和试验车测试指导工作，借助于产业链河两岸深度融汇。并且新近公司在江西武汉工程人造卫星装备所制造指挥中的心，其中的一期十一号常用人造卫星飞行器及其配套厂家装配所制造的200 亩外资用地，已基本投产，市场需求扩充的放开将为新近公司预见蓬勃发展打下坚实基础。预见在国家统一的设计引导和卫星商业化的的产品需求刺激下，低开发成本、极快响应的商业太空梭和中的小型商业卫星研发所制造月末成一片核心内容的产品。

外资促请：鉴于新近公司“较高、精、凸”人造卫星经营不善之内地壳的设计极为重为要，武汉指挥中的心设2022 年月末步入扩产大生命期，人造卫星经营不善之内蓬勃发展潜气大增，之后给予“转手”

评分，根据模型测算，预估2021-2023 年归母净总收入分作1.64 亿元、2.39 亿元、3.35 亿元，完均相同PE 摊薄为37 倍、25 倍、18 倍。

后果指引：宏观经济远不如预计后果，金融业形势真情况严重为好转，下游需求及订购震荡，指挥中的心工程概念设计推进远不如预计，新近公司业绩远不如预计等。

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